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先探投資/限污令的意外贏家

2018-01-04 07:18:50
 一紙公文翻轉產業生態!

 中國引導產業轉型,限制污染性產業設廠;另一方面對於產能過剩的鋼鐵、水泥等積極調控去產能,因此石化、紙器、水泥及鋼鐵等供給減少、需求增加,產品報價較容易上漲,傳統產業大廠將得以翻身,電子高污染的PCB產業也是預期供給下降,漲價聲響起。本週四出刊的《先探投資週刊》1968期將幫大家搜尋出停工令之下的意外贏家。

 經過三○年的經濟快速發展,中國污染日益嚴重,近年來中國政策對防止工業污染越發重視,一聲令下可使得一個地區工廠全數停工,台商面對此種政策必須多加小心,間接也將使得小廠被淘汰,對傳產及電子都被須嚴肅面對,否則對公司營運將帶來重大影響!
美麗新中國要有良好環境

 中國是人治體系,往往以一紙公文就可令產業翻天覆地。一七年底,突然傳出震撼昆山台商的停產風暴,即因蘇州轄下縣級市昆山因水污染未能達標,一度要求吳淞江趙屯(石浦)等三個斷面所屬流域二七○家工業企業十二月二十五日起至一八年一月十日全面停產。雖然事後未執行,但也代表政策方向已明確將朝防污執行。

 中國國務院總理李克強則已正式簽署、公布大陸環保稅法條例,該條例將自二○一八年一月一日起與環境保護稅法同步施行。一般預料,環保稅實施後將造成業者負擔加重。環保稅法主要徵收對象為大氣污染物、水污染物、固體廢物和噪音四大類。該條例對「環境保護稅稅目稅額表」中其他固體廢物具體範圍的確定機制、城鄉污水集中處理場所的範圍、固體廢物排放量的計算、減徵環境保護稅的條件和標準,以及稅務機關和環境保護主管部門的協同機制等,均做了明確規定。

 政策防污是必走方向

 值得重視的是,一七年十二月二十七日大陸國務院已先發布「關於環境保護稅收入歸屬問題的通知」,指稱為了促進各地保護和改善環境、增加環境保護投入,決定將環境保護稅全部作為地方收入,這給了地方政府在環保稅的徵收上有更大裁量權。先前大陸的環保稅來源於排污費,為中央與地方所共用,中央和地方的分成比例為一:九。

 有最高行政執行長李克強背書,各個污染嚴重省分積極動起來,除昆山外,江蘇省環境保護督察組也點名批評南京、無錫、蘇州等三市「存在貫徹落實環境保護決策部署不到位等問題」,要求至少在農曆年前提出解決辦法,三地為數不少的台資企業近期恐需慎防突如其來的限產、停產令。其他包括珠江三角洲也傳出限產令。沿海各省,北從東北,南至廣東廣西,未來執行限污令將是勢在必行。大陸官方從二○一六年底就展開長江化工污染專項整治行動,大陸國家發改委等三部委也明確要求嚴控化工污染向長江中上游轉移,加強污染源頭治理。大陸當局對環保要求只會愈來愈高,昆山這次暫緩實施只是讓台商爭取到寬限期,如能就地轉型就轉型,不能轉型就得考慮遷廠。

 產業將形成大者恆大

 大陸對治污減排日趨嚴格,凡涉及高耗能、污染及排放的傳統產業限制擴增、致供給量縮,電子也諸如污染較嚴重的PCB業、銅相關的導線架等等,預計也將在限污名單中。而這一輪,傳產包括造紙、鋼鐵及水泥等都將受影響。 當然,如此將容易造成產業大者恆大格局,大廠有資金及技術改善或遷廠,中小廠無此奧援,就容易被淘汰。這段陣痛期可能持續一段時間。就投資者角度當然要避免投入可能被淘汰產業或公司,於是資金可能向大廠集中。

 大陸關注政策引導及產業轉型,對環境具污染性的相關產業無法在大陸設廠,另一方面中國對於產能過剩的鋼鐵、水泥等積極調控去產能,因此包括石化、紙器、水泥及鋼鐵等在供給減少、但需求增加的情況下,產品報價將較容易上漲,傳統產業將因此得以翻身。

 以水泥廠台泥而言,躋身大陸前六大廠;亞泥為第十大廠,競爭力優勢將凸顯出來。而石化業同樣受惠中國大陸嚴格執行環保稽查,地區中小型、污染高的廠商退出市場的還有中橡的碳煙,碳煙價格彈升,中橡自一六年第三季起,碳煙事業的毛利率回升到一成以上。由於碳煙原料煤焦油一七年以來每噸售價從一九三七人民幣大漲至目前的三六五八人民幣,年漲幅高達八八%,刺激碳煙每噸售價從五二五五人民幣上漲至八三六九人民幣二○○九年以來最高,年度產幅高達六○%,是化工產品中漲幅較大者。也讓中橡一七年每季獲利都優於過去前兩年同期。中橡前三季EPS達三.○七元,已經賺贏去年全年二.四六元,此外該公司決議以一.八億元將景德製藥售予安成藥,預估全年有接近四.三元實力,將是近三年新高,預估PE不到十二倍。

 此外,包括水資源等,中國都將日益重視,相關公司也將受惠,而廢棄物處理行業也將日漸抬頭。

 本文完整報導、發燒個股動態,以及更多第一手台股投資訊息,請見先探投資週刊1968期。